È uno schema utilizzato dai commercianti di valori mobiliari per manipolare il prezzo delle azioni prima delle transazioni che desiderano eseguire, creando per loro stessi esecuzioni più vantaggiose. È una varietà di uno stratagemma che è stato chiamato spoofing, a sua volta un elemento del trading ad alta frequenza.
Attraverso la stratificazione, un trader cerca di imbrogliare altri trader e investitori nel pensare che una pressione significativa di acquisto o vendita si stia montando su un dato titolo, con l'intento di far aumentare o diminuire il suo prezzo. Il trader lo fa inserendo più ordini che non ha intenzione di eseguire ma che invece intende cancellare.
Esempio di acquisto
Un trader sta cercando di acquistare 1.000 azioni di azioni XYZ, che è scambiato a $ 20, 00 per azione. Nella speranza di spingere il prezzo verso il basso, entra in quattro grandi ordini per vendere:
- 10.000 azioni a $ 20, 05 per azione
- 10.000 azioni a $ 20, 10 per azione
- 10.000 azioni a $ 20, 15 per azione
- 10.000 azioni a $ 20, 20 per azione
Si noti che il trader ha stratificato questi ordini di vendita a prezzi incrementalmente superiori al prezzo corrente di mercato. Pertanto, non verranno eseguiti a meno che l'attuale prezzo di mercato non si muova verso l'alto. Il trader intende far credere ad altri partecipanti al mercato che la pressione di vendita si stia montando tra i possessori di titoli XYZ e che quindi il prezzo sia destinato a scendere sotto i $ 20, 00 per azione.
Se lo schema funziona, altri operatori desiderosi di vendere entreranno in ordini inferiori a $ 20, 00, prevedendo che gli ordini di vendita di 40.000 azioni saranno presto reintegrati a prezzi ancora più bassi. Il commerciante sarà quindi in grado di acquistare 1.000 azioni di XYZ a meno di $ 20, 00 per azione e annullare tali ordini di vendita stratificati.
Il trader corre il rischio che gli ordini di acquisto di XYZ intervengano, spingendo invece il prezzo sopra i $ 20, 00 per azione. In questo caso, il trader dovrà consegnare fino a 40.000 azioni agli acquirenti, azioni che potrebbe dover ottenere a prezzi ancora più alti, incorrendo in una grossa perdita nel processo.
Esempio di vendita
Un trader che vuole vendere 1.000 azioni di azioni XYZ farebbe il contrario, per aumentare il prezzo. Avrebbe inserito quattro grandi ordini per comprare:
- 10.000 azioni a $ 19, 95 per azione
- 10.000 azioni a $ 19, 90 per azione
- 10.000 azioni a $ 19, 85 per azione
- 10.000 azioni a $ 19, 80 per azione
Se la strategia funziona, le persone desiderose di acquistare inseriranno ordini superiori a $ 20, 00 per azione, prevedendo che gli ordini a più livelli (che non sanno essere un semplice stratagemma) verranno reinseriti a prezzi ancora più alti. Il commerciante sarà in grado di vendere a oltre $ 20, 00 per azione e cancellare tali ordini di acquisto. Ancora una volta, c'è un rischio. Gli ordini di vendita autentici possono intervenire a meno di $ 20, 00 per azione, costringendo il commerciante ad acquistare azioni che non desiderava, in quanto gli ordini di acquisto vengono eseguiti.
Risposta normativa
La legge sulla riforma finanziaria Dodd-Frank del 2010 ha reso illegali tutte le forme di spoofing negli Stati Uniti. Secondo le sue disposizioni, ad esempio, il Dipartimento di Giustizia degli Stati Uniti ha accusato un commerciante di giorno con sede nel Regno Unito di azioni illegali che avrebbero causato il "Flash Crash" del 6 maggio 2010 in cui i prezzi di borsa sono crollati improvvisamente. Nel frattempo, la SEC ha intrapreso azioni di contrasto nei confronti di commercianti e ditte che si sono occupate di spoofing e stratificazione anche prima del passaggio di Dodd-Frank.
Anche le autorità di regolamentazione nel Regno Unito e la London Stock Exchange (LSE) si sono preoccupate dello spoofing e della stratificazione. Diverse proposte sono state diffuse nel Regno Unito per vietare queste pratiche.